Rahandus

Kaheastmeline pakkumine

Kaheastmelise pakkumise alusel pakub omandaja paremat tehingut piiratud hulga sihtettevõtte aktsiate jaoks, mida ta soovib osta, millele järgneb halvem pakkumine ülejäänud aktsiatele. Esmase astme eesmärk on anda omandajale kontroll sihtettevõtte üle. Seejärel teeb ta vähendatud pakkumise täiendavale aktsiagrupile teise astme kaudu, millel on hilisem lõpukuupäev. Selle lähenemisviisi eesmärk on vähendada omandaja kogu soetusmaksumust.

Näiteks pakub omandaja 50 dollarit aktsia kohta ainult nii palju aktsiaid, et tagada omandajale enamuse kontroll ettevõtte üle. Pärast seda pakutakse kõigi ülejäänud aktsiate kohta ainult 35 dollarit aktsia kohta. Sellel lähenemisel on omandaja seisukohast kaks eelist:

  • Maksumus. Pakkumise üldmaksumus on madalam, võrreldes ühe pakkumisega, millel on kõrgem fikseeritud hind.

  • Ajastus. Sihtfirma aktsionärid saavad suurema tõenäosusega oma aktsiaid kiiremini, et vältida teise taseme kandmist ja halvema hüvitise paketi saamist hiljem.

Kaheastmelist kontseptsiooni ei peeta aktsionäridele kasulikuks, kuna nad on sisuliselt tembeldatud tehingu viivitamatuks vastuvõtmiseks või väiksema väljamakse riskiga.

Ettevõttel, kes peab ennast potentsiaalseks sihtmärgiks, on võimalik kaheastmelise pakkumisega seotud ohte kompenseerida, tehes oma ettevõtte põhimääruses kaks peamist muudatust. Need muudatused on järgmised:

  • Õiglase hinna pakkumine. See säte nõuab, et ettevõte, kes teeb pakkumise enamuse ettevõtte aktsiatest, maksaks vähemusaktsionäride aktsiate eest vähemalt õiglast turuväärtust. Õiglase turuväärtuse arvutamiseks on mitmeid viise, näiteks fikseeritud summa, teatud kuupäevavahemikus makstud turuhind või maksimaalne hind, mida omandaja maksab teiste aktsiate eest.

  • Lunastusõigused. See säte annab aktsionäridele õiguse sundida oma aktsiaid teatud tingimustel tagasi lunastama (näiteks muudetakse kontrolli äri üle). Sättesse võib lisada lunastushinna või hinnakujunduse valemi.

Õiglast hinda käsitlevate sätete ja lunastusõiguste ning mõne riigi vastu võetud piiravate seaduste kasutamine on piiranud kahetasandiliste pakkumiste kasutamist. Sellegipoolest on omandaja seda võimalust kaaluda, kui sihtettevõte ei ole oma põhimäärusesse lisanud asjakohaseid kaitsesätteid ja selle kasutamist ei piira riiklikud seadused.